ДомойФинансист Влад ГратиКак инвестировать в облигации, и зачем их добавлять в инвестиционный портфель. Разбор эксперта

Как инвестировать в облигации, и зачем их добавлять в инвестиционный портфель. Разбор эксперта

Инвестиционный портфель, полностью состоящий из акций, не подходит практически никому из-за высоких рисков и высокой волатильности. Такой портфель может уходить в просадку на 30-40%, а в худшие годы и на 50%. Нужно обладать достаточно высокой терпимостью к риску, чтобы держать портфель только в акциях. Для снижения риска инвестиционного портфеля используют облигации. Более того, для портфелей меньше 10 лет от облигаций вообще нельзя отказываться. К тому же облигации часто показывают даже большую доходность, чем акции.


Что такое облигация?


Облигации — это долговые ценные бумаги. Они по факту подтверждают, что эмитент (компания  или страна, выпустившая облигацию), должна вернуть вам в оговоренную дату сумму долга (номинал), и еще выплачивать периодически проценты по долгу (называются купонами). Инвесторы могут заработать на облигациях двумя способами:




Например, облигация номиналом в $100 на рынке может легко стоить $110, $120, а может и $80 или $90. То есть, чей-то долг в $100 можно купить за $80, или на 20% дешевле. Почему все так не делают? Потому что обычно облигации торгуются дешевле номинала не просто так. Скорее всего, в них появились дополнительные риски. У нас перед глазами есть наглядный пример. Весной 2022 года государственные еврооблигации России (долговые бумаги, номинированные не в рублях) можно было купить в моменте за 30-40% от номинала. Все из-за того, что был очень высокий риск дефолта по этим бумагам.




Если брать реальную доходность (из которой вычтена инфляция), то по многим облигациям реальная доходность будет отрицательной.


Какие возникают риски при покупке облигаций?


Их условно можно разделить на 3 фактора:








Давайте по порядку. Дефолт — это невыплата эмитентом (страной или компанией, которая выпустила облигации) тела кредита по облигации или купонов по этому долгу. Если эмитент облигации не может рассчитаться по долгам, объявляется дефолт. Обычно перед этим должен пройти оговоренный в облигации льготный период (обычно до 1 месяца). Дефолт совсем не означает, что держатель облигации теперь ничего не получит. После того как дефолт объявлен, начинается процедура требований о выплате. Возможно, эмитент сможет договориться о реструктуризации долга и выплатит его позже. А если речь идет о самом плохом сценарии (дефолте, который приводит к банкротству), то держатели облигаций все равно могут получить часть долга при ликвидации активов.


Второй фактор риска — снижение кредитного рейтинга. Кредитный рейтинг — это оценка платежеспособности эмитента (страны или компании).




Рейтинги присваивают независимые рейтинговые агентства. Самые известные: S&P Global Ratings, Fitch и Moody’s.


Если вы купили облигацию, а потом рейтинг этого заемщика снизится, то биржевая цена вашей бумаги упадет. Теперь облигацию этой компании или страны можно купить с лучшей доходностью, поэтому ваша облигация подешевеет пропорционально. Это риск. Например, совсем недавно агентство Fitch снизило кредитный рейтинг США, это привело к падению рыночной стоимости на облигации.


Третий фактор риска — повышение ключевых ставок в экономике. Тут логика примерно та же, что и в предыдущем пункте. Когда центробанку какой-то страны нужно затормозить инфляцию, самый простой способ — повысить ключевую (базовую) ставку и сделать тем самым деньги дороже. И бумаги, которые куплены раньше, теперь теряют в цене, потому что ставка по ним ниже. Простой пример. Представьте, что вы купили облигацию с купонной доходностью 1% годовых. После этого ставку повысили. Теперь на рынке эту же бумагу можно взять с доходностью 5% годовых. А ваша бумага подешевеет. Чтоб теперь облигация была конкурентоспособной, она должна стоить на 4-5% дешевле.


Чем дольше срок облигации, тем выше риск. Это и интуитивно понятно. Дать в долг на 1 год и на 20 лет — это разные вещи. Во втором случае риски, конечно, больше. Но и доходность пропорционально выше. Вот как это выглядит на графике:




Я специально взял вместе с текущим кризисом, чтобы была видна не только доходность, но и риски. Синяя линия (график краткосрочных облигаций) — это почти ровная линия. В то время как график 20-летних облигаций изменяется очень резко. Но доходность, как вы видите, даже после года тяжелого кризиса все равно в пользу 20-летних.


Зачем вообще облигации в портфеле?


Главное преимущество облигаций — низкая корреляция с акциями. Если проще, то цены на облигации двигаются с ценами на акции по разному. Поэтому облигации в портфели добавляют именно для снижения рисков. Из-за низкой корреляции акции и облигации дают хороший портфельный эффект. Давайте я наглядно покажу, насколько сильно облигации снижают риск.


Я опять на горизонте в 50 лет смоделировал результаты трех портфелей:





Да, по портфелю из акций наибольшая доходность (10,44% годовых номинальной.). Но посмотрите на показатели риска. Максимальная просадка по нему за эти 30 лет была 50%, по второму портфелю 33%, а по третьему вообще только 24%. В худший год портфель только из акций потерял 37,04%. А портфель 50 на 50 только 17%.


Поэтому именно баланс между акциями и облигациями помогает инвесторам подобрать удобный для себя уровень риска.


Кстати, если вы хотите составить себе портфель из акций и облигаций, вы можете пройти бесплатный курс о фондовых инвестициях для граждан Молдовы.


Финансист, инвестиционный консультант и портфельный управляющий Влад Грати


Партнерский материал


Также смотрите

Вам будет интересно
img